咨詢工程師考試資金成本分析概述

1.資金成本的構(gòu)成

(1)資金成本的基本概念

      資金成本=資金占用費(fèi)+資金籌集費(fèi)

      資金成本通常以資金成本率來表示。

資金成本率：

      指能使籌得的資金同籌資期間與資金使用期間發(fā)生的各種費(fèi)用和向資金提供者支付的各種代價(jià)等值時(shí)的收益率或貼現(xiàn)率。

資金成本率公式：

      資金成本率實(shí)際是使整個(gè)過程現(xiàn)金流折現(xiàn)后=0的折現(xiàn)率。

2.權(quán)益資金成本分析

(1)優(yōu)先股資金成本

      優(yōu)先股有固定的股息，股息用稅后凈利潤支付;股票一般是不還本的，故可將它視為永續(xù)年金。

      優(yōu)先股資金成本=優(yōu)先股股息/(優(yōu)先股發(fā)行價(jià)格-發(fā)行成本)

(2)普通股資金成本

普通股資金成本可以采用：

      ①資本資產(chǎn)定價(jià)模型法

      ②稅前債務(wù)成本加風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法

      ③股利增長模型法

1)資本資產(chǎn)定價(jià)模型法

式中：

      Ks-普通股資金成本;

      Rf-社會(huì)無風(fēng)險(xiǎn)投資收益率;

      β-項(xiàng)目的投資風(fēng)險(xiǎn)系數(shù);

      Rm-市場投資組合預(yù)期收益率。

2)稅前債務(wù)成本加風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法

      Ks=Kb+RPc

式中：

      Ks——普通股資金成本;

      Kb——稅前債務(wù)資金成本;

      RPc——投資者比債權(quán)人承擔(dān)更大風(fēng)險(xiǎn)所要求的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。(通常采用4%的平均風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。)

3.債務(wù)資金成本分析

(1)所得稅前的債務(wù)資金成本分析

借款資金成本計(jì)算

      指向銀行及其他金融機(jī)構(gòu)以借貸方式籌措的資金。

(2)所得稅后的債務(wù)資金成本

借款、債券等融資所得稅后資金成本簡化計(jì)算公式為：

      所得稅后資金成本=稅前資金成本×(1-所得稅稅率)

      借款、債券等的融資費(fèi)用和利息支出均在繳納所得稅前支付，可起到抵減所得稅的作用。

(3)扣除通貨膨脹影響的資金成本

      借款資金利息等通常包含通貨膨脹因素的影響，扣除通貨膨脹影響的資金成本可按下式計(jì)算：

(4)加權(quán)平均資金成本

      項(xiàng)目的融資方案有多種資金來源，可以用加權(quán)平均資金成本來計(jì)算方案的總體資金成本。

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